?????? 昨日大盤大幅下挫，不過在游資的強力推動下，數只機器人概念股仍然逆勢走強。值得注意的是，在迅速擴大的市場需求下，“機器人”不斷受到產業資本的青睞，不少上市公司正在加緊謀劃布局，以分享這一新興產業盛宴。據專業人士預計，未來10年是工業機器人發展的黃金期，10年后，工業機器人的年產值將接近3000億元。
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多家公司介入
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?????? 國際機器人聯合會預測，到2014年中國將成為全球最大的機器人市場。到2015年，國內工業機器人年供應量將超過20000臺，保有量超13萬臺。目前中國從事機器人制造的企業多達60多家。值得注意的是，隨著“機器人”受到產業資本的青睞，上市公司正在持續加入這一新興產業。
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?????? 上周五，博實股份發布公告，宣布斥資2415萬元，研究“機器人”相關課題。公告稱，公司與哈爾濱工業大學聯合申請承擔國家“863計劃”先進制造技術領域“經濟型物流搬運機器人及集成應用”項目——“經濟型搬運機器人開發及產業化應用研究”的課題任務。
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?????? 值得注意的是，在去年11月，南京熊貓也介入了這一領域。南京熊貓公告稱，公司將募集資金的13.2億元主要投向自動化裝備產業化、通信裝備產業化等4個項目，另外用于補充流動資金。其中自動化裝備項目為募資主要方向，擬投入募集資金約6.16億元，占募資金額近一半。資料顯示，在機器人領域，南京熊貓長期從事工業自動化設備的開發、制造和銷售，在國內工業機器人和自動化成套裝備領域擁有高端核心技術。預計上述所有募投項目實施后可增加公司利潤總額近3億元，為該公司2011年利潤總額的2.3倍。
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?????? 去年底，曾有消息稱，科力遠與美國iRobot合作。湖南科凡達高智能設備供應有限公司總裁曾海軍認為，機器人產業將是一個上萬億元產值的產業集群，公司將實行三步走的戰略，第一步是一年內將全球最好的十大機器人引入中國;第二步是利用戰略合作者的身份，在國外公司的平臺上進行產業開發;第三步是聯合頂級研究機構，建立機器人產業園。
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資金輪番炒作
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?????? 據國家統計局公告，2012年末，我國15-59歲人口為93727萬人，占總人口比重為69.2%，人數比上年末減少345萬人，比重較上年末下降0.60個百分點。而解決這一問題的出路在于大力發展機器人自動化產業。中金公司指出，受益于需求端(國內勞動力成本持續上升的必然趨勢，中國本身也擁有全球最大的制造業規模和最大的自動化裝備潛在市場)以及供給端(國內機器人自動化裝備龍頭與外資廠商的差距不斷縮小)雙重因素的推動，中國在未來5-10年中有望涌現出世界級的機器人自動化廠商。
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?????? 此外，日本機器人協會預測，到2025年，全球機器人產業的“蛋糕”將達到每年500億美元的規模，將是現在市場規模的10倍。
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?????? 年初至今，由用工荒引發的“機器人”概念，使得相關個股風生水起。上周包括山河智能、博實股份、天奇股份、三豐智能、機器人等個股在游資的拉動下，逆勢走強。而昨日，盡管此前市場已有反應的“機器人”概念股走弱，但包括工大高新、華東數控等機器人概念股仍是弱市中的亮點。其中，工大高新早盤高開后，即被游資拉上漲停板，華東數控也在午盤再次被封板，這也是這兩只個股連續第二個交易日漲停。機器人這只股票近期也創出上市以來的歷史新高。
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?????? 分析人士認為，目前全球處于組織形式變革期、第三次工業革命醞釀期，在這個關鍵時點，很多新興產業都會成為市場關注的熱點，工業機器人就是其中之一。未來還可能涌現新的熱點。
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機器人：同心多元成長的自動化裝備領軍者
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?????? 投資要點中國已具備培育世界級機器人自動化廠商的土壤。受益于需求端(國內勞動力成本持續上升的必然趨勢，中國本身也擁有全球最大的制造業規模和最大的自動化裝備潛在市場)以及供給端(國內機器人自動化裝備龍頭與外資廠商的差距不斷縮小)雙重因素的推動，我們認為中國在未來5-10年中有望涌現出世界級的機器人自動化廠商。新松機器人在中國內資機器人廠商中擁有一枝獨秀的競爭優勢，成為最有可能承擔這一角色的企業。
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?????? 新松機器人：多點開花，立體成長。公司重要的投資價值之一在于其全面的產品線布局：公司起步于工業機器人，但所掌握的自動化控制核心技術已同心放大到物流倉儲、成套生產線、軌道交通等多個領域。而在近年的量產新品中，潔凈自動化(下游以半導體行業為主)、激光裝備(包括3D打印相關)、特種機器人(軍工需求)等將成為未來2-3年中業績增長的重要貢獻力量。
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?????? 汽車行業等傳統下游仍具備需求增長空間。來自汽車行業的需求減速是目前市場對新松機器人的擔心之一;我們承認汽車行業經歷多年快速發展后，短期投資增速確有下降可能;但是中長期看，中國汽車產業仍用新建產能、裝備升級、進口替代、零部件產業轉移等多重紅利，來自汽車行業的機器人自動化裝備需求具備繼續增長的空間，未來2-3年訂單增速有望穩定在20%+。
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?????? 盈利預測我們預測新松機器人2012-2014年凈利增速分別為37.4%、36.4%、30.2%，對應12-14年EPS分別為0.737、1.006、1.310元。
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?????? 估值與建議新松機器人目前股價對應2013-2014年P/E分別為35.3X、27.1X。
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?????? 新松機器人與A股其它智能裝備類上市公司相比，在行業競爭力、產品線布局、成長空間等方面均存在明顯優勢，我們認為其估值溢價是合理的，具備較高的長期投資價值。展望2013年，軍工類訂單繼續獲取和收入確認、沈陽地鐵新線路招標、新技術應用不斷取得突破等一系列因素,有望成為股價向上的催化劑。維持“審慎推薦”評級。
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?????? 風險：汽車行業FAI增速下降的風險、非經常性收益波動風險。
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?????? 博實股份：進軍工業機器人 產品 市場先天優勢提供想象力
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?????? 事項：公司于2013年2月28日晚間公告稱，公司與大股東哈爾濱工業大學聯合申請承擔國家“863計劃”先進制造技術領域“經濟型物流搬運機器人及集成應用”項目—“經濟型搬運機器人開發及產業化應用研究”課題任務。
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平安觀點：
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?????? 機器人行業發展看好，預計3年內中國銷量將為世界第一中國機器人領域：我們預計未來3年行業復合增速可達30%;理由是(1)過去5年工業機器人行業復合增速約30%;(2)目前我國工業機器人數量只為日本10%和德國25%，空間廣闊;(3)與中國當前近似的日本上世紀80年代，曾因人力成本上升驅動機器人行業10年復合增速近50%。另外經過測算，我們認為2-3年后機器人開始爆發性成長。
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?????? 產品先天優勢：大股東哈工大機器人技術國內前三，公司一脈相承可迅速研發高端機器人技術哈工大做為老牌工科院校，機器人相關學科機械自動化、測控、電氣、焊接等專業皆為全國知名學科，為發展機器人技術提供了有力支撐。同時，哈工大焊接專業是全國唯一專業和重點學科，對焊接技術領悟深刻，對焊接機器人為主的工業機器人研發具備先天優勢。
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?????? 哈工大機器人研究所成立于1986年，是國內最早開展機器人技術方面的研究單位之一。
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?????? 自1986年研制成功我國第一臺點焊機器人以來，研究所得到了快速發展，設有國家“863”計劃智能機器人機構研究網點開放實驗室。國家有兩所直接研究機器人技術的實驗室，分別是：哈工大所屬機器人技術與系統國家重點實驗室，中科院自動化所屬機器人學國家重點實驗室。業內認為，哈工大機器人技術可排在國內前三。
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?????? 公司大股東為哈工大機器人研究所，由于在機器人技術上一脈相承，因此在機器人領域研發具備先天優勢，其機器人技術研究能力也是國內大部分公司很難比肩的。我們認為，公司進入工業機器人領域將會非常快速開花結果。
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?????? 市場先天優勢：公司為國內自動化龍頭公司之一，稱重包裝自動化設備在石化行業市占率第一，機器人作為產業延伸可期待公司多年深耕于石化行業，以稱重包裝設備為主打產品，憑借過硬的產品質量逐步在石化行業站穩腳跟。作為國內領先的石化化工行業后處理成套設備的制造商，公司技術水平領先，主要產品市場占有率居國內同行業之首。我們認為，公司在石化行業自動化設備領域具備較大影響力，在稱重包裝自動化設備上擁有很強的優勢。
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?????? 公司本次進入搬運機器人領域，可作為現有產品延伸，共同組成稱重、包裝、碼垛、搬運成套自動化生產線，因此可以在現有業務上縱向拓展，只需在現有市場上深耕就可有較大的收獲。
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?????? 預計未來3年凈利復合增速25%，維持“推薦”評級我們預計，未來3年公司歸屬母公司凈利潤預測復合增速約25%，對應EPS分別為0.44、0.58、0.73元，對應動態PE分別為36.1、27.2、21.7倍;鑒于未來3年公司業績增速較快，發展前景廣闊，維持“推薦”評級。